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台股五二○以來大跌二千點，不只散戶投資人苦哈哈，台股基金更是全軍覆沒，九十八檔股票型基金近一個月來報酬率全部轉負，買基金的投資人，這個月沒比散戶投資人好過。

近一個月來大盤跌了近十四％，就九十八檔國內一般票型基金來看，統計至七月二日為止，有一半以上基金的月績效表現比大盤還差，更令投資人無奈的是，竟然有高達九成以上的基金大跌超過一成。

而這個月來表現最好的三檔基金，分別是國泰台灣計量、新光多重計量，以及兆豐國際國民基金，報酬率分別是負二.八七%、負四.一三％、負九.九七％，是少數這個月只賠一成以下的台股基金。

分析師說，投信基金遇到空頭市場，很難期待有好的報酬率，尤其是一般散戶投資人看到行情不好，大不了就退場不玩，但是基金規定持股要有一定水位以上。也就是說，盤再差，基金頂多是降低持股水位，但也不能全部退場，一旦遇到大盤系統性風險，很少有股票不會跌，手上死抱股票的基金，當然也要跟著賠了。

分析師指出，除了盤勢不好，基金會面臨虧損外，經理人還要面對投資人的贖回，或是季度的績效檢視，這時候都可能因為「一窩蜂」的效應，讓經理人不計價殺出好股票。

 

全球金融市場從去年下半年開始動盪，到了今年更悽慘，不過在高油價、高通膨的情況下，原物料、資源相關產業的投資熱度卻是有增無減，也反映在基金投資方面。檢視境外產業型基金上半年度的績效表現，資源、原物料基金維持正報酬，貴金屬型基金表現亦不俗，居第三名。

根據理柏資訊統計，從今年以來的平均績效來看，177檔境外產業型基金的平均績效為負14.23％，但僅有資源及原物料基金的平均報酬率為正數，其餘各類型的產業型基金的平均績效均為負數，跌幅在6％至21％之間，不過相較之下，黃金及貴金屬基金的負6.67％，至於金融、通訊等產業基金則有19％至21％的虧損。

雖然原物料只有荷銀原物料基金1檔，不過今年以來、1個月、3個月及6個月的報酬率均為正數，檢視該基金投資內容，6成布局礦業、3成在農業化學，但近1個月績效大幅滑落，則是受累於近期全球股市震盪大。

富通投顧強調，目前全球穀物存量處於歷史低檔，加上全球氣候異常，更使得農業物料供不應求，也使農業產能及製造肥料相關類股，未來發展與投資前景都備受看好。

 

美國聯準會利率會議登場，市場預期，聯準會將維持2%的利率不變，根據歷史經驗顯示，過去四次聯準會停止降息、維持利率不變這段期間，全球各主要股市漲多跌少，新興市場表現優於成熟市場，亞洲市場平均報酬率逾五成最好。

但過去表現不代表未來表現，基金業者提醒，目前看來，聯準會升息時程應會往後遞延，下半年商品價格有機會回落、通膨壓力會隨之減緩，屆時美國有觸底回升的機會，新興市場也可望受惠。

根據Lipper統計顯示，過去四次聯準會結束降息、維持利率不變期間，全球主要股市漲多跌少，除了日本股市之外，平均幾乎都有兩成以上漲幅，其中又以亞洲股市、拉丁美洲市場表現最好，平均報酬率分別為54.74%、47.18%。

觀察過去幾次聯準會維持利率不變的時間長短，以1998年11月17日到1999年6月29日當次最短，大約維持八個月左右，聯準會才進入升息循環；以最近來看，聯準會不會那麼快就升息，6月這次將做出維持利率不變，券商預估升息時程可能遞延到8、9月。

富蘭克林投顧認為，國際貨幣基金（IMF）最近上調美國的經濟成長率，從原本預估今年0.5%上調到1.1%，如此看來，美國經濟狀況有機會逐步回溫，尤其下半年在通膨壓力減緩後，美股應有觸底回升的機會，屆時新興市場也可望受惠。

但也有其他基金業者有不同看法，富通投顧協理任大維強調，近來次貸利空消息頻傳，重創美國金融股，次貸風暴效應還會再持續。通膨問題雖然沒有想像中嚴重，但也不會很快結束，聯準會做出升息決策應該不會在今年，因此商品相關投資如能源、原物料等，熱度還會再持續一陣子。

 

對今年的亞洲股市而言，除了美股大跌外，高油價也會對股市造成衝擊；昨日兩岸三地股市同步出現大幅下挫的局面，甚至讓中國股市出現了過去14個月的低點。基金業者指出，大中華區的股市正處於反覆打底的階段，在此環境下，國人採取買黑不買紅的原則準沒錯。

 

在油價不斷上漲之際，印度政府為了減緩通脹率的攀升，近日取消燃油部分補貼並上調食用油價格後，印度股市一路重挫，跌破15000點。業者提醒，股市下修尚未見底，想要介入印度股票基金的投資人，暫時緩一緩。

 

由於美國預期通膨年增率為5.2％，創1982年以來新高，作為通膨避險的黃金，在美國與新興市場幾十億人的通膨環境中受益。基金業者表示，近期美元止跌回穩，金價下跌，長期買點逐漸浮現，建議投資人，金價跌到850美元以下，布局貴金屬基金。

 

就在油、糧價已經出現回檔，但通膨依舊引發民怨時，美國政府與芝加哥、紐約的期貨交易所已共同採取措施，準備打擊投機客。基金業者表示，原物料的期貨市場短期價格雖會受此影響，但對基金影響卻相當輕微；所以國人不必因為擔心近期現貨價格降低，就逢低出脫資源型基金。

俄羅斯經濟高度仰賴原油等商品出口，但除商品以外，國內消費也漸趨轉強，投資俄羅斯的基金因此受益匪淺。

 

金管會要求基金業者全面實施短線交易規範，多家銀行發函消費者，提醒6月開始，若把基金當做股票短線操作，將有明確罰款，罰款從0.01％到1.5％不等。

最近一週金價下跌，連帶也波及黃金基金表現，根據Lipper統計，最近一週國內六檔黃金基金，績效統統都是負報酬，平均跌幅近5%；至於今年以來的表現，雖然黃金漲不少，但黃金基金則僅有一檔維持正報酬。

 

依據最新調查，今年大學畢業生平均起薪28800元左右，銀行主管說，北中南生活開支大不同，遠離台北市，前往中南部工作，物價相對低、花費相對少，平均1年可以多存10萬元。

 

油價漲不停，通膨讓荷包直縮水，基金業者建議，油價高漲時，能源基金報酬率通常也會同步上升，投資人可投資「造成通膨的產業」，把被油價吃掉的薪水賺回來。

國際油價飆高到每桶130美元之上，能源相關基金跟著受惠，近一年來平均績效24.67%，今年以來平均績效7.54%，堪稱是油漲績效高。

 

有錢要理財，沒錢更要理財。負利率時代，錢愈變愈薄，投資專家建議，可投資抗通膨的原物料基金，而盡量避免投資現金、定存或貨幣走貶國家的公債，並且調整債券在資產配置的比例。

 

油價屢創新高，天然資源類基金也水漲船高，根據Lipper統計，國內核備11檔能源與天然資源基金，五年來平均漲幅達317.81%，基金經理人指出，天然資源基金長線上升趨勢不變，但短線明顯已有過熱跡象，此時不宜追高搶進，建議回檔時投資人可找買點，以定期定額方式布局。

 

不知道民眾是否發現，最近在住家附近，騎著三輪車回收破銅爛鐵的越來越多，並且回收廢紙每公斤的價格，也從過年前2.5元左右，漲了一倍變5元，這就是原物料稀有、價格高漲帶來的效應，但這對資源回收業者而言，正帶來可觀的利益，即所謂的「垃圾變黃金」。

 

今年全球股票市場，就以巴西與俄羅斯表現最為亮麗，截至5月21日，漲幅分別為13.1%及7.7%，領先所有市場創下歷史新高，其中俄羅斯光是5月份漲幅就達16%，扭轉前四個月下跌的態勢，基金業者指出，未來12個月俄羅斯股市本益比仍不到十倍，新興歐洲基金潛力十足。

根據彭博在4月中所做的統計，在新興市場中，目前僅有土耳其、俄羅斯、匈牙利等三個股市，在未來一年中，本益比仍低於十倍，巧合的是，三個市場都屬於新興歐洲，顯示新興歐洲股市目前仍然低估，還有向上反映的空間。

由於俄羅斯權重占MSCI新興歐洲指數近六成，因此俄羅斯股市表現對新興歐洲動見觀瞻，過去市場對俄羅斯股市的印象仍停留在與原油走勢連動性高，因為原油及天然氣的出口量，佔俄羅斯總出口額的三分之二，股市市值排行前幾名也是能源、原物料類股，但富通投顧表示，雖然油價上漲對俄羅斯的能源公司還是有貢獻，但可以明確的說，目前俄羅斯股市已與原油走勢脫鉤。

過去一年，原油價格從每桶64美元，近期已漲到130美元以上，足足漲了一倍之多，但俄羅斯股市卻只漲了38%，富通投顧解釋說，其實去年原油對俄羅斯的GDP貢獻是零，因為俄羅斯政府將原油公司賺的錢，拿去補貼其他產業，所以可以看到俄羅斯的外匯存底持續飆高，都是原油公司貢獻的，但俄羅斯股市卻未能與原油走勢同步。

以基金績效來看，的確也反映這樣的情況，過去一年，能源基金平均報酬率為27%，但新興歐洲基金平均報酬率僅12%，表現最好的百利達新興歐洲基金報酬率也僅有21%，趕不上能源基金表現。

由於今年全球經濟走疲，對原物料及原油需求可能減緩，富通投顧旗下新興歐洲基金目前對原物料持小幅減碼的看法，不過由於內需市場崛起，消費性產業及基礎建設的投資，富通投顧仍然看好，預估俄羅斯股市到年底前還有25%的上漲空間。

美林證券分析師麥修斯（Mark Matthews）表示，MSCI能源與原物料指數，過去五年表現持續超越大盤，儘管能源類股股價已偏高，但農產品等原物料目前本益比仍相對偏低，物產豐富的印尼，能源、礦物與農業，占股市比重高達56%，在亞股當中最具原物料概念。

國際油價4月底飆升至逼近每桶120美元水準，全球穀物庫存則來到25年最低，推升糧食、穀物價格翻漲，使得與能源、原物料或糧食相關的基金績效近期表現優異，保德信全球資源基金經理人張正鼎表示，長線來說，物資枯竭的題材持續延燒，新興市場基礎建設需求仍強，趨勢不易改變，建議以定期定額的方式，中長期耐心投資以掌握全球資源類股的潛力。